Square Enix обвинили в системном управленческом кризисе — Forspoken, по слухам, обошлась компании дороже Final Fantasy XVI

Являющаяся одним из крупнейших акционеров Square Enix компания 3D Investment Partners обвинила японское издательство в системном управленческом кризисе, который длится уже много лет, и потребовала срочных изменений.

Группа инвесторов считает, что анонсированный президентом Square Enix Такаси Кирю в 2024 году среднесрочный план развития не способен устранить фундаментальные проблемы. Компания призывает других держателей ценных бумаг присоединяться к разрешению ситуации и требовать от менеджмента большей прозрачности. 

3D Investment Partners провела анализ рынка и пришла к выводу, что ААА-игры Square Enix являются слишком дорогими — по сути, самыми дорогими в японской индустрии — и при этом продаются в последние годы недостаточно высокими тиражами. Они также очень долго делаются.

В качестве примера Square Enix противопоставляют Capcom — ААА-игры этой компании ощутимо дешевле в производстве, выходят гораздо чаще и приносят куда больший доход. 

Согласно оценкам 3D Investment Partners, в последние годы Square Enix в среднем тратила на ААА-игры по 15,6 миллиарда йен, что эквивалентно 111 миллионам долларов. Самой дорогой выпущенной за период с 2020 по 2025 годы игрой называют Final Fantasy VII Remake с бюджетом в 20,9 миллиарда йен или 153 миллиона долларов. Создававшаяся с использованием ассетов предшественницы Final Fantasy VII Rebirth якобы стоила 18,5 миллиарда йен, а Final Fantasy XVI обошлась в относительно скромные 9,1 миллиарда йен. 

И если Final Fantasy ещё могут похвастаться миллионами игроков (хотя этого недостаточно), огромные траты на производство проектов уровня Forspoken вызывают у держателей ценных бумаг недоумение. Из таблицы выше следует, что на Forspoken потратили 13,7 миллиарда йен или в районе 100 миллионов долларов — больше, чем на Final Fantasy XVI, — но в итоге, как известно, она с треском провалилась.

Для сравнения, бюджеты ААА-игр Capcom, согласно оценкам 3D Investment Partners, варьируются от 2,8 миллиарда йен у Monster Hunter Rise до 10,5 миллиарда йен у Dragon's Dogma 2 — в среднем компания тратит на одну крупную игру по 6,6 миллиарда йен или 50 миллионов долларов. При этом одна только Monster Hunter Rise разошлась тиражом в 17 миллионов копий — больше, чем любая игра в истории Square Enix. За последние 5 лет Capcom также выпустила три части Resident Evil с продажами выше 10 миллионов копий.

Известно, что за первые три с половиной года Final Fantasy VII Remake нашла 7 миллионов покупателей, Final Fantasy XVI и Final Fantasy VII Rebirth продаются заметно хуже.

"Square Enix владеет одними из самых известных игровых брендов в мире, включая Final Fantasy и Dragon Quest. Это ценная японская компания, которая славится выдающейся историей и сильнейшими интеллектуальными активами, будучи одним из ведущих игровых разработчиков у себя в стране. Но несмотря на такой статус, она уже на протяжении многих лет сталкивается с низкими темпами роста выручки и демонстрирует низкую маржинальность бизнеса.

Будучи одним из крупнейших акционеров Square Enix, мы подготовили презентацию, в которой изложили управленческие проблемы, преследующие эту компанию на протяжении многих лет. Мы стремимся к конструктивному диалогу с руководством ради повышения корпоративной ценности Square Enix. В связи с этим мы обращаемся ко всем держателям ценных бумаг с просьбой ознакомиться с презентацией и поделиться с нами честным мнением относительно управленческих проблем Square Enix", - говорится в сообщении 3D Investment Partners.

Полный отчёт 3D Investment Partners занимает 112 страниц. Из документа следует, что по итогам работы в 2022-2025 годах Square Enix стала единственной показавшей отрицательный рост японской игровой компанией. Операционная маржинальность издательства с учётом мобильных игр не превышает 13%, что примерно вдвое ниже среднего показателя шести японских компаний-аналогов. 

"Square Enix столкнулась с серьёзным ухудшением способности генерировать прибыль. Более того, за последние 10 лет компания понесла огромные убытки от обесценения активов, что поставило её в крайне тяжёлое положение. Между игровым и неигровым направлением работы издательства наблюдается недостаток синергии. Мобильный бизнес падает, аркадный практически встал и сильно уступает конкурентам, компании не хватает компетенции для глобальной экспансии". 

Отдельно 3D Investment Partners раскритиковала среднесрочный план развития Такаси Кирю, анонсированный в 2024 году. Отмечается, что он не содержит конкретного видения будущего.

"Цели по марже на этот и следующий годы значительно ниже уровня конкурентов. Нет финансовых целей на следующую перспективу, меры по решению проблем указаны в очень общих чертах, нет количественных целей, реалистичных планов исполнения. Нет анализа провалов предыдущего плана. Нет стратегии по неигровому бизнесу и политике распределения капитала. 

С июля 2024 года мы ведём диалог с руководством Square Enix. В октябре 2025 года мы представили президенту Кирю и внешнему директору Абдулле анализ проблем. Мы также предложили меры по росту корпоративной ценности и попросили создать структуру для фундаментального пересмотра плана управления. Однако президент Кирю ответил лишь кратким письмом, не затронув ни одну из озвученных проблем и заявив без пояснений, что текущего плана достаточно, а пересмотр не нужен. В ноябре 2025 года мы обратились к внешним директорам, подчеркнув их обязанность представлять интересы акционеров, и запросили встречи. Мы стремимся стимулировать их активное участие в процессе повышения корпоративной ценности".

После релиза Final Fantasy XVI и Final Fantasy VII Rebirth руководство Square Enix приняло решение уйти от эксклюзивности крупных ААА-хитов для PlayStation 5. Летом компания объявила, что третья и финальная часть Final Fantasy VII Remake будет доступна на всех актуальных платформах, в том числе ПК и Nintendo Switch 2. 

Стоит отметить, что представленная 3D Investment Partners информация о бюджетах игр не озвучивалась Square Enix или Capcom официально, поэтому может быть неточной — например, многие считают, что на Forspoken не могли потратить больше, чем на Final Fantasy XVI. При этом данные о маржинальности и финансовом состоянии издательства базируются на цифрах из официальных открытых отчётов.

Читайте также: Хидео Кодзима решил привлечь к работе над PHYSINT группу профессионалов из мира кино — боевик ожидается на PlayStation 6.